股票做空機(jī)制是海外證券市場(chǎng)普遍實(shí)施的一種已很成熟的交易制度，是證券市場(chǎng)功能得以健康發(fā)揮的重要基礎(chǔ)。下面是小編整理的關(guān)于如何掌握做空機(jī)制的功能與作用，歡迎閱讀!

做空機(jī)制的含義是什么?

做空機(jī)制是與做多緊密相連的一種運(yùn)作機(jī)制，是指投資者因?qū)φw股票市場(chǎng)或者某些個(gè)股的未來(lái)走向(包括短期和中長(zhǎng)期)看跌所采取的保護(hù)自身利益和借機(jī)獲利的操作方法以及與此有關(guān)的制度總和。

股票市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行取決于做多與做空機(jī)制的協(xié)調(diào)發(fā)展，中國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)日益積累的重要原因之一就是，與做多機(jī)制相對(duì)應(yīng)的做空機(jī)制不完善并處于明顯的劣勢(shì)。引入信用交易、股指期貨交易以強(qiáng)化做空機(jī)制，既是市場(chǎng)發(fā)展的需要，又具備了基本條件。

做空機(jī)制的功能

股票做空機(jī)制一大功能是為市場(chǎng)提供流動(dòng)性。對(duì)于流動(dòng)性，通常的解釋是：如果在需要的時(shí)候，投資者能夠以較低的交易成本、按照合理的價(jià)格水平很快地買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出大量的某種金融資產(chǎn)，并且對(duì)該資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生較小的影響，那么這一市場(chǎng)的流動(dòng)性就是好的。

在股災(zāi)發(fā)生之際，保持市場(chǎng)的流動(dòng)性比僅僅關(guān)注價(jià)格更能起到穩(wěn)定市場(chǎng)情緒的作用。投資者對(duì)于股票市場(chǎng)后市的預(yù)期不同時(shí)，就會(huì)有人做多，有人做空。在沒(méi)有股票做空機(jī)制的情況下，遭遇股價(jià)下跌時(shí)，為避免進(jìn)一步損失，投資者只能采用離場(chǎng)觀望的方式。隨著股票的下跌，離場(chǎng)觀望者越來(lái)越多，成交量會(huì)越來(lái)越少，最終導(dǎo)致股價(jià)大幅下跌。

在股市出現(xiàn)下跌時(shí)，股票做空機(jī)制使得投資者能在相對(duì)固定的價(jià)位大量賣(mài)出相應(yīng)的股指期貨，緩解了投資者因流動(dòng)性不足，為了盡快賣(mài)出股票而不斷壓低報(bào)價(jià)，加劇價(jià)格下跌的趨勢(shì)。

做空機(jī)制的作用

市場(chǎng)流通性

有利于投資者主動(dòng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)流通性的增加

在不允許做空的市場(chǎng)條件下，當(dāng)投資者預(yù)期股價(jià)將下跌時(shí)，他唯一的理性操作選擇就是拋出相應(yīng)股票，空倉(cāng)等待。做空機(jī)制的存在，可以使股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)一樣，一方面，投資者可以運(yùn)用做空機(jī)制對(duì)資金進(jìn)行套期保值，從而化解投資風(fēng)險(xiǎn)，增加資金的安全性;另一方面，投資者也可以“主動(dòng)出擊”，從而獲取股價(jià)下跌可能帶來(lái)的收益。在不存在做空機(jī)制的市場(chǎng)上，投資者要想獲利，就必須不斷地低買(mǎi)高賣(mài)推升股指，致使股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚。整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)非理性的上漲后必然會(huì)形成暴跌，會(huì)造成大多數(shù)投資者套牢，致使原有的投資力量不能動(dòng)彈，交易量下滑，市場(chǎng)一片蕭條，只有靠外部新的資金力量的進(jìn)入，才能使市場(chǎng)重新活躍，這說(shuō)明在做空不能獲利的情況下，市場(chǎng)難以依靠自身原有力量，保持持續(xù)活躍和生命力。

股票平穩(wěn)運(yùn)行

有利于維持中國(guó)股票市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

在只能做多的單邊市場(chǎng)上，不可能形成做多與做空之間的良性循環(huán)關(guān)系，致使股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚。具體來(lái)看，存在以下幾股傾向于單向推高股指的力量：首先，當(dāng)股市處于牛市中時(shí)，往往伴隨著人氣的增加、股票交易價(jià)格的上升、交易量的不斷放大等特征，這有利于券商和其他中介機(jī)構(gòu)增加收入，因此，他們傾向于誘導(dǎo)投資者積極做多;其次，從上市公司的角度看，他們也傾向于引導(dǎo)投資者做多，因?yàn)槠涔善眱r(jià)格的上升，一方面可以提升其市場(chǎng)形象，另一方面也有助于其在配股和增發(fā)新股時(shí)以更高的價(jià)格籌措到更多的資金;再次，管理層在某種程度上也有鼓勵(lì)做多的傾向，因?yàn)楣芍傅纳仙J(rèn)為是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展向好的體現(xiàn)，股市的財(cái)富效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也能起到一定的推動(dòng)作用。而且，股市的繁榮也有利于更多的國(guó)有企業(yè)上市融資。

由此可見(jiàn)，在不存在做空機(jī)制的市場(chǎng)上，股市難以達(dá)到自身的平衡，往往會(huì)出現(xiàn)暴漲暴跌的局面。而引入做空機(jī)制，當(dāng)股票價(jià)格的上漲過(guò)分偏離其實(shí)際價(jià)值時(shí)，空頭就會(huì)尋找時(shí)機(jī)進(jìn)行做空打壓。多空雙方不斷尋求市場(chǎng)差價(jià)，使得股票的價(jià)格經(jīng)常圍繞其價(jià)值運(yùn)行，很難形成一邊倒的局勢(shì)。正是由于這個(gè)原因，做空機(jī)制在成熟的股票市場(chǎng)上，往往被看成是市場(chǎng)良性健康的保證。

股票融資效

有利于提高我國(guó)股票市場(chǎng)的融資效率，引導(dǎo)市場(chǎng)理性投資

由于缺乏規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，投資者只能通過(guò)借助內(nèi)幕消息等方式，進(jìn)行短線投機(jī)，以達(dá)到獲利的目的，從而造成了股價(jià)的非理性波動(dòng)。有了做空機(jī)制，投資者不但有了新的操作工具，而且在交易時(shí)要收集各種信息進(jìn)行綜合分析，這樣有利于提高股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的透明度，引導(dǎo)股票市場(chǎng)的投資者理性交易。在成熟的市場(chǎng)上，賣(mài)空者往往能夠更理智地分析市場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)并幫助糾正市場(chǎng)中違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律的行為。賣(mài)空者更注重對(duì)可疑公司的財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況進(jìn)行調(diào)查，他們的努力使得任何欺騙投資者的陰謀更容易被揭露。此外，當(dāng)某個(gè)領(lǐng)域的發(fā)展前景不被看好或者某個(gè)上市公司的經(jīng)營(yíng)模式出現(xiàn)問(wèn)題的時(shí)候，市場(chǎng)以股價(jià)調(diào)整的方式把資本轉(zhuǎn)移到更有希望的領(lǐng)域或公司，賣(mài)空者的市場(chǎng)操作加速了這個(gè)資本轉(zhuǎn)移的過(guò)程，從而提高了資本市場(chǎng)的效率。

證券監(jiān)管

有利于證券市場(chǎng)監(jiān)管的間接化、彈性化和科學(xué)化

中國(guó)的證券監(jiān)管部門(mén)長(zhǎng)期偏重于用行政手段管理證券市場(chǎng)和證券公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，這在市場(chǎng)建立初期是必要的，但由于行政方法不可避免的人為化和簡(jiǎn)單生硬的特性，往往導(dǎo)致最后的實(shí)際效果變形，或者雖有短期即時(shí)效果，長(zhǎng)期看卻留有非常明顯的副作用，致使我國(guó)股市在經(jīng)歷十多年發(fā)展之后的今天，仍被人們冠以“政策市、消息市”的稱(chēng)呼。

發(fā)生變革

至此A股是否就此轉(zhuǎn)向下跌，雖短期有下跌調(diào)整需求，但股指不太會(huì)由此進(jìn)入新一輪大跌。原因有二：第一，從宏觀政策面看，市場(chǎng)仍在寄望3月份推出城鎮(zhèn)化實(shí)操再發(fā)力，不少投資者仍對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)反彈抱有幻想;第二，從證券市場(chǎng)政策看，轉(zhuǎn)融券還沒(méi)有正式推出，做空機(jī)制仍缺少最重要、最有力的一環(huán)。

如果推出轉(zhuǎn)融券，中國(guó)A股的制度設(shè)計(jì)將發(fā)生根本性變化，即由原來(lái)的單邊做多市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐宰隹諡橹鞯氖袌?chǎng)。如果說(shuō)股指期貨和融券的推出已經(jīng)使做空力量與做多力量在制度上勢(shì)力均衡的話(huà)，那么轉(zhuǎn)融券的推出，將使做空力量獲得絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樗梢詫⒆龆嗔α恐髁ΑｋU(xiǎn)、基金和券商的股票——上萬(wàn)億元人民幣的巨量借出，然后拋出，同時(shí)做空股指期貨，可以在股票和證券兩條戰(zhàn)線上同時(shí)大為斬獲。

鑒于我們認(rèn)為未來(lái)2~3年中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)探底難以避免，倘若如此，未來(lái)A股很可能同時(shí)發(fā)生三個(gè)層面的做空：一是經(jīng)濟(jì)基本面惡化;二是股票市場(chǎng)被轉(zhuǎn)融券、融券做空;三是股指期貨做空。A股出現(xiàn)驚人下跌，可能會(huì)跌破絕大多數(shù)人的想象。本人堅(jiān)持此前的看法，如果轉(zhuǎn)融券正式推出，則上證指數(shù)將跌破1664點(diǎn);如果同時(shí)國(guó)債期貨推出，則上證指數(shù)將跌破1300點(diǎn)。

而A股和國(guó)債期貨的大跌將會(huì)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性急劇萎縮，若國(guó)際熱錢(qián)同時(shí)大量外流，中國(guó)遭遇外部地緣政治危機(jī)，中國(guó)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)則將面臨很?chē)?yán)峻的挑戰(zhàn)。