市盈率(Price earnings ratio，也稱“本益比”、“股價(jià)收益比率”)是指股票每股市價(jià)與每股盈利的比率，也是投資者所必須掌握的一個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。這里為大家分享一些關(guān)于如何理解股票市盈率，希望能幫助到大家!

市盈率概述

本益比(Price to Earnings ratio)也稱“股價(jià)收益比率”或“市價(jià)盈利比率(簡(jiǎn)稱市盈率)”

市盈率是最常用來評(píng)估股價(jià)水平是否合理的指標(biāo)之一，由股價(jià)除以年度每股盈余(EPS)得出(以企業(yè)市值除以年度股東應(yīng)占溢利亦可得出相同結(jié)果)。計(jì)算時(shí)，股價(jià)通常取最新收盤價(jià)，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS計(jì)算，稱為歷史市盈率(Historical P/E)，若是按市場(chǎng)對(duì)今年及明年EPS的預(yù)估值計(jì)算，則稱為未來市盈率或預(yù)估市盈率(prospective/forward/forecast P/E)。計(jì)算預(yù)估市盈率所用的EPS預(yù)估值，一般采用市場(chǎng)平均預(yù)估(consensus estimates)，即追蹤企業(yè)業(yè)績(jī)的機(jī)構(gòu)收集多位解析師的預(yù)測(cè)所得到的預(yù)估平均值或中值。

市盈率對(duì)個(gè)股、類股及大盤都是很重要參考指標(biāo)。任何股票若市盈率大大超出同類股票或是大盤，都需要有充分的理由支持，而這往往離不開該企業(yè)未來盈利率將快速增長(zhǎng)這一重點(diǎn)。一家企業(yè)享有非常高的市盈率，說明投入人普遍相信該企業(yè)未來每股盈余將快速成長(zhǎng)，以至數(shù)年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增長(zhǎng)不如理想，支撐高市盈率的力量無以為繼，股價(jià)往往會(huì)大幅回落。

何謂合理的市盈率

沒有一定的準(zhǔn)則，但以個(gè)股來說，同業(yè)的市盈率有參考比照的價(jià)值;以類股或大盤來說，歷史平均市盈率有參照的價(jià)值。

市盈率是很具參考價(jià)值的股市指標(biāo)，容易理解且數(shù)據(jù)容易獲得，但也有不少缺點(diǎn)。比如，作為分母的每股盈余，是按當(dāng)下通行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則算出，但企業(yè)往往可視乎需要斟酌調(diào)整，因此理論上兩家現(xiàn)金流量一樣的企業(yè)，所公布的每股盈余可能有顯著差異。另一方面，投入者亦往往不認(rèn)為嚴(yán)格按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算得出的盈利數(shù)字忠實(shí)反映企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上的獲利能力。因此，解析師往往自行對(duì)企業(yè)正式公式的凈利加以調(diào)整，比如以未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷之利潤(rùn)(EBITDA)取代凈利來計(jì)算每股盈余。

另外，作為市盈率的分子，企業(yè)的市值亦無法反映企業(yè)的負(fù)債(杠桿)程度。比如兩家市值同為10億美元、凈利同為1億美元的企業(yè)，市盈率均為10。但如果A企業(yè)有10億美元的債務(wù)，而B企業(yè)沒有債務(wù)，那么，市盈率就不能反映此一差異。因此，有解析師以“企業(yè)價(jià)值(EV)”--市值加上債務(wù)減去現(xiàn)金--取代市值來計(jì)算市盈率。理論上，企業(yè)價(jià)值/EBITDA比率可免除純粹市盈率的一些缺點(diǎn)。

文中，股東應(yīng)占溢利(attributable profit)與凈利(net profit/earnings)兩詞交替使用，準(zhǔn)確點(diǎn)應(yīng)全部講股東應(yīng)占溢利。凈利扣掉少數(shù)股東(minority interest)應(yīng)占利潤(rùn)及優(yōu)先股股東(preference shareholders)的股息，即得出(普通股)股東應(yīng)占溢利。少數(shù)股東是指在集團(tuán)子企業(yè)中持有少數(shù)股權(quán)的投入者。

市盈率的計(jì)算方式

市盈率=普通股每股市場(chǎng)價(jià)格÷普通股每年每股盈利

上式中的分子是當(dāng)前的每股市價(jià)，分母可用最近一年盈利，也可用未來一年或幾年的預(yù)測(cè)盈利。市盈率是估計(jì)普通股價(jià)值的最基本、最重要的指標(biāo)之一。一般認(rèn)為該比率保持在20-30之間是正常的，過小說明股價(jià)低，危機(jī)小，值得購(gòu)買;過大則說明股價(jià)高，危機(jī)大，購(gòu)買時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎。但高市盈率股票多為熱門股，低市盈率股票可能為冷門股。

每股盈利一般根據(jù)過去四個(gè)季度的盈利計(jì)算(現(xiàn)行市盈率)，但有時(shí)也根據(jù)未來四個(gè)季度的盈利預(yù)測(cè)計(jì)算(預(yù)測(cè)市盈率)。第三個(gè)方式是將上兩個(gè)季度的實(shí)際盈利加上未來兩個(gè)季度的預(yù)測(cè)盈利，根據(jù)這個(gè)總和計(jì)算市盈率。

投入人對(duì)每一塊錢的稅后盈余愿意出多少錢來購(gòu)買。就企業(yè)的觀點(diǎn)而言，此一比率表示企業(yè)對(duì)股東權(quán)益市價(jià)的權(quán)利能力。 在投入解析時(shí)，市盈率和每股盈余都相當(dāng)重要，由于市盈率乘以每股盈余可以得到股票價(jià)格，于是常利用這一個(gè)關(guān)系求得股票應(yīng)有的價(jià)格，股票價(jià)格經(jīng)常反映出投入人對(duì)企業(yè)未來預(yù)期的盈余。通常市盈率數(shù)值愈低愈具備投入價(jià)值，至于數(shù)值應(yīng)該多少適合買進(jìn)，并沒有一定的理論，一般較有經(jīng)驗(yàn)的投入人在10~15之間買賣。但是在實(shí)際實(shí)行投入時(shí)，仍須考慮其他影響股價(jià)和盈余的客觀因素。

此外在我國(guó)現(xiàn)通用的是動(dòng)態(tài)市盈率,其計(jì)算公式是以靜態(tài)市盈率為基數(shù)，乘以動(dòng)態(tài)系數(shù)，該系數(shù)為1 / [(1 + i)]，i為企業(yè)每股收益的增長(zhǎng)性比率，n為企業(yè)的可持續(xù)進(jìn)展的存續(xù)期。比如說，上市企業(yè)目前股價(jià)為20元，每股收益為0.38元，去年同期每股收益為0.28元，成長(zhǎng)性為35%，即i=35%，該企業(yè)未來保持該增長(zhǎng)速度的時(shí)間可持續(xù)5年，即n=5，則動(dòng)態(tài)系數(shù)為。相應(yīng)地，動(dòng)態(tài)市盈率為11.74。即：52.63(靜態(tài)市盈率：20元/0.38元=52)×22.3%。

決定股價(jià)的因素

股價(jià)取決于市場(chǎng)需求，即變相取決于投入者對(duì)以下各項(xiàng)的期望：

(1)企業(yè)的最近表現(xiàn)和未來進(jìn)展前景;

(2)新推出的產(chǎn)品或服務(wù);

(3)該行業(yè)的前景。

其余影響股價(jià)的因素還包含市場(chǎng)氣氛、新興行業(yè)熱潮等。

市盈率把股價(jià)和利潤(rùn)連系起來，反映了企業(yè)的近期表現(xiàn)。如果股價(jià)上升，但利潤(rùn)沒有變化，甚至下降，則市盈率將會(huì)上升。

一般來說，市盈率水平為：

0-13：即價(jià)值被低估

14-20：即正常水平

21-28：即價(jià)值被高估

28+：反映股市出現(xiàn)投機(jī)性泡沫

股市的市盈率

1、股息收益率

上市企業(yè)通常會(huì)把部份盈利派發(fā)給股東作為股息。上一年度的每股股息除以股票現(xiàn)價(jià)，是為現(xiàn)行股息收益率。如果股價(jià)為50元，去年股息為每股5元，則股息收益率為10%，此數(shù)字一般來說屬于偏高，反映市盈率偏低，股票價(jià)值被低估。

一般來說，市盈率極高(如大于100倍)的股票，其股息收益率為零。因?yàn)楫?dāng)市盈率大于100倍，表示投入者要超過100年的時(shí)間才能回本，股票價(jià)值被高估，沒有股息派發(fā)。

2、平均市盈率

美國(guó)股票的市盈率平均為14倍，表示回本期為14年。14倍PE折合平均年回報(bào)率為7%(1/14)。

如果某股票有較高市盈率，代表：

市場(chǎng)預(yù)測(cè)未來的盈利增長(zhǎng)速度快。

該企業(yè)一向錄得可觀盈利，但在前一個(gè)年度出現(xiàn)一次過的特殊支出，降低了盈利。

出現(xiàn)泡沫，該股被追捧。

該企業(yè)有特殊的優(yōu)勢(shì)，保證能在低危機(jī)狀況下持久錄得盈利。

市場(chǎng)上可選擇的股票有限，在供求定律下，股價(jià)將上升。這令跨時(shí)間的市盈率比較變得意義不大。

3、計(jì)算方式

利用區(qū)別的數(shù)據(jù)計(jì)出的市盈率，有區(qū)別的意義。現(xiàn)行市盈率利用過去四個(gè)季度的每股盈利計(jì)算，而預(yù)測(cè)市盈率可以用過去四個(gè)季度的盈利計(jì)算，也可以根據(jù)上兩個(gè)季度的實(shí)際盈利以及未來兩個(gè)季度的預(yù)測(cè)盈利的總和計(jì)算。

4、相關(guān)概念

市盈率的計(jì)算只包含普通股，不包含優(yōu)先股。

從市盈率可引申出市盈增長(zhǎng)率，此指標(biāo)加入了盈利增長(zhǎng)率的因素，多數(shù)用于高增長(zhǎng)行業(yè)和新企業(yè)上。

何謂合理的市盈率沒有一定的準(zhǔn)則，但以個(gè)股來說，同業(yè)的市盈率有參考比照的價(jià)值;以類股或大盤來說，歷史平均市盈率有參照的價(jià)值。

市盈率對(duì)個(gè)股、類股及大盤都是很重要參考指標(biāo)。任何股票若市盈率大大超出同類股票或是大盤，都需要有充分的理由支持，而這往往離不開該企業(yè)未來盈利料將快速增長(zhǎng)這一重點(diǎn)。一家企業(yè)享有非常高的市盈率，說明投入人普遍相信該企業(yè)未來每股盈余將快速成長(zhǎng)，以至數(shù)年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增長(zhǎng)不如理想，支撐高市盈率的力量無以為繼，股價(jià)往往會(huì)大幅回落。

市盈率是很具參考價(jià)值的股市指標(biāo)，容易理解且數(shù)據(jù)容易獲得，但也有不少缺點(diǎn)。比如，作為分母的每股盈余，是按當(dāng)下通行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則算出，但企業(yè)往往可視乎需要斟酌調(diào)整，因此理論上兩家現(xiàn)金流量一樣的企業(yè)，所公布的每股盈余可能有顯著差異。另一方面，投入者亦往往不認(rèn)為嚴(yán)格按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算得出的盈利數(shù)字忠實(shí)反映企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上的獲利能力。因此，解析師往往自行對(duì)企業(yè)正式公式的凈利加以調(diào)整，比如以未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷之利潤(rùn)(EBITDA)取代凈利來計(jì)算每股盈余。

另外，作為市盈率的分子，企業(yè)的市值亦無法反映企業(yè)的負(fù)債(杠桿)程度。比如兩家市值同為10億美元、凈利同為1億美元的企業(yè)，市盈率均為10。但如果A 企業(yè)有10億美元的債務(wù)，而B企業(yè)沒有債務(wù)，那么，市盈率就不能反映此一差異。因此，有解析師以“企業(yè)價(jià)值(EV)”--市值加上債務(wù)減去現(xiàn)金--取代市值來計(jì)算市盈率。理論上，企業(yè)價(jià)值/EBITDA比率可免除純粹市盈率的一些缺點(diǎn)。

正確看待市盈率

在股票市場(chǎng)中，當(dāng)人們完全套用市盈率指標(biāo)去衡量股票價(jià)格的時(shí)候，會(huì)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)變得無法理喻：股票的市盈率相差懸殊，并沒有向銀行利率看齊;市盈率越高的股票，其市場(chǎng)表現(xiàn)越好。是市盈率沒有實(shí)際應(yīng)用意義嗎?其實(shí)不然，這只是投入者沒能正確把握對(duì)市盈率的理解和應(yīng)用而已。

市盈率指標(biāo)對(duì)市場(chǎng)具備整體性的指導(dǎo)意義

衡量市盈率指標(biāo)要考慮股票市場(chǎng)的特性

以動(dòng)態(tài)眼光看待市盈率

市盈率高，在一定程度上反映了投入者對(duì)企業(yè)增長(zhǎng)潛力的認(rèn)同，不僅在中國(guó)股市如此，在歐美、香港成熟的投票市場(chǎng)上同樣如此。從這個(gè)角度去看，投入者就不難理解為什么高科技板塊的股票市盈率接近或超過100倍，而摩托車制造、鋼鐵行業(yè)的股票市盈率只有20倍了。當(dāng)然，這并不是說股票的市盈率越高就越好，我國(guó)股市尚處于初級(jí)階段，莊家肆意拉抬股價(jià)，造成市盈率奇高，市場(chǎng)危機(jī)巨大的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，投入者應(yīng)該從企業(yè)背景、基本素質(zhì)等方面多加解析，對(duì)市盈率水平實(shí)行合理判斷。

市盈率在使用需要注意區(qū)別行業(yè)的合理市盈率有所區(qū)別，對(duì)于受經(jīng)濟(jì)周期影響較大的行業(yè)考慮到盈利能力的波動(dòng)性，市盈率較低，如鋼鐵行業(yè)在較發(fā)達(dá)的市場(chǎng)是10~12倍市盈率，而受周期較少的行業(yè)(飲料等)較高，通常是15~20倍

市盈率的解析

高市盈率：當(dāng)一家股票的市盈率高于20：1時(shí)，被認(rèn)為市盈率偏高(這只是一種經(jīng)驗(yàn)性的常識(shí)而不是一種定律)。歷史上，這種高市盈率是成長(zhǎng)型企業(yè)股票的特點(diǎn)。像微軟、麥當(dāng)勞、可口可樂這樣穩(wěn)定增長(zhǎng)型的企業(yè)股票的市盈率可能會(huì)略高于或略低于20倍，但是，在大的牛市中(像90年代)，它們的市盈率可以遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于20倍。高市盈率反映了投入者對(duì)這些企業(yè)的信任，他們認(rèn)為這些企業(yè)的新產(chǎn)品開發(fā)和市場(chǎng)拓展的努力很可能給企業(yè)股東帶來不斷增長(zhǎng)的回報(bào)。另外，一些處于飛速進(jìn)展階段的企業(yè)(像阿莫根)或者PennyStock企業(yè)股票可能有40倍、90倍甚至更高的市盈率。

一些解析師認(rèn)為，高市盈率意味著投入者對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景看好。因此，他們?cè)敢鉃榻裉斓墓善备冻鱿鄬?duì)較高的價(jià)格，以便從企業(yè)未來的成長(zhǎng)中獲利。另外一些解析師則將高市盈率看作利空信號(hào)，對(duì)于他們這意味著企業(yè)的股票價(jià)值被高估，很快將會(huì)下跌，返回到正常的價(jià)格水平。

從這些相互矛盾的理解中新股民可以得出一個(gè)肯定的結(jié)論：高市盈率通常意味著高危機(jī)，高危機(jī)意味著可能會(huì)有高回報(bào)。

如果企業(yè)的業(yè)績(jī)像期望的那樣增長(zhǎng)，甚至更理想，超過預(yù)期，那么投入者很可能從企業(yè)股票價(jià)格上漲中獲得可觀的投入收益。

但是，預(yù)期的增長(zhǎng)并不總能變成現(xiàn)實(shí)。當(dāng)一家企業(yè)沒有達(dá)到預(yù)期的盈利目標(biāo)時(shí)，投入者就像故事里逃離沉船的老鼠一樣拋棄這家企業(yè)的股票。蜂擁而來的拋售使得股價(jià)急劇下跌，高市盈率股票的一個(gè)特點(diǎn)就是劇烈的價(jià)格波動(dòng)。

低市盈率：如果一家股票的市盈率低于10：1，就被認(rèn)為是偏低。低市盈率通常是那些已經(jīng)進(jìn)展成熟的，成長(zhǎng)潛力不大的(像食品企業(yè))企業(yè)股票的特點(diǎn)，此外還有藍(lán)籌股和正在面臨或?qū)⒁媾R困境的企業(yè)。如果低市盈率是由于低迷的銷售、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷或投入者看空等暫時(shí)的市場(chǎng)狀況造成的，股票的價(jià)值可能被低估，低市盈率很可能是買價(jià)的標(biāo)志。但同時(shí)，低市盈率也可能是企業(yè)破產(chǎn)的第一個(gè)征兆。在購(gòu)買低市盈率的股票以前，查看一下信息服務(wù)企業(yè)對(duì)企業(yè)安全性和財(cái)務(wù)穩(wěn)定性的評(píng)價(jià)。

習(xí)慣反向思維的投入者則認(rèn)為，如果股票市場(chǎng)整體的市盈率偏低，那么市場(chǎng)已經(jīng)觸底，從中長(zhǎng)期的角度來看，很可能將要出現(xiàn)反彈。對(duì)于這類解析師，市場(chǎng)整體市盈率偏低是一個(gè)利好，標(biāo)志著這是買進(jìn)股票的時(shí)候了。

雖然市盈率最終要被用來對(duì)一家企業(yè)股票的價(jià)格實(shí)行相對(duì)的評(píng)價(jià)，但是不要憑借這一指標(biāo)單獨(dú)實(shí)行解釋，要把它與同行業(yè)的企業(yè)股票的市盈率實(shí)行對(duì)比，與企業(yè)股票過去的市盈率實(shí)行對(duì)比，與道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)股票、標(biāo)準(zhǔn)普爾500家企業(yè)股票、價(jià)值在線指數(shù)股票等的市盈率為整體市場(chǎng)市盈率標(biāo)準(zhǔn)實(shí)行對(duì)比。