今天我把宗師格雷厄姆的選股方法簡單分析一下。格雷厄姆用的是經典型的價值投資方法，簡單說就是選擇一組低估值的企業。這里為大家分享一些關于格雷厄姆選股方法，希望能幫助到大家！他的選股在書中也有提過分為4個條件：

第一：要求股票的盈利回報率不低于AAA債券的兩倍。

什么是盈利回報率？

比如一個企業市值100億，每年利潤10億，那么它的盈利回報率就是10%，我們平時說的市盈率，是市值/利潤，100/10，這個企業的市盈率就是10倍，盈利回報率和市盈率互為倒數。

那么要求回報率高于AAA債券的2倍，其實所謂的AAA債券，我們也可以認為是市面上常見的理財產品，大概就是市場利率，比如我們現在4%，要符合這個條件的股票，回報率要達到8%，市盈率差不多是12.5。意味著市盈率要低于12.5。

第二：要求股票的市盈率低于過去5年最高市盈率的40%。

這個條件比較好理解，很多軟件里也提供股票市盈率的百分位。比如某股過去5年最高市盈率20倍，40%就是8，現在低于8就符合這個條件。

第三：要求股息率不低于AAA債券的2/3。

比如我們現在說市場利率4%，那么2/3就是2.6%，股息率2.6%。

第四：要求股票價格低于凈資產的2/3。

其實我印象中是有形資產和流動資產，但是這個在A股好像基本就是我們看到的凈資產。這個要求就是說市凈率要低于0.66。

這條還是有難度的吧。我持倉里最低的興業銀行市凈率0.67。

其實很多價值投資者的選股方法和格雷厄姆是類似的，包括一些名氣很大的，也包括我。

但是無論是巴菲特，還是現在主流的價值投資人，都已經進化為選優質的成長股。我基本上是進化了一半，為什么說進化了一半，我講講我的經歷吧：

其實我們每個接觸價值投資的人，在起初都是因為市場推崇成長股，無論是食品，醫藥，還是醫療，白酒。大部分人都是在它們加速上漲階段開始喜歡它們的。我也不例外！

我在2010年左右吧，也是發現消費是真好，因為它們在漲啊，論壇里大家討論的最多的就是消費出牛股啊，我當時還把所有的能叫上名字的消費品公司都列出來，大名鼎鼎的當然不用說了，我找的還包括做玉米油的，做芝麻糊的，做罐頭的，做味精的，賣豬肉的，反正多了去了。

最終無論是短炒還是長持，都沒賺錢，為啥呢，最大的原因：

任何行業都一樣，優秀企業是少數，大部分是平庸的。我們關注的時候通常是這個行業整體上漲后，這個時候注定大部分企業要經歷多年的下跌。

舉幾個例子吧：

梅花生物，2011年最高點13，現在還不到6元。

西王食品2011年價格和今天差不多。

黑芝麻2011年6塊多，現在3塊多。

上海梅林，2010年最高9塊，現在10塊。

太多了，包括今年的明星股雙匯發展，2010年最高點21元，而這一輪雙匯走牛前的價格也差不多就是21元。我數了一下，9根年線大部分時間在20以下。

現在還覺得只要是食品就可能是牛股嗎？

所以今年無差別上漲的醫療衛生等行業，注定要批量出現10年無法新高的股。

回到上面的話題，我說我是進化了一半的價值投資者。原因是我經歷了很多所謂的成長股，但大部分都失敗告終。我承認主要的原因可能是水平和認知程度不夠。

所以我只能接受估值合理的成長股，比如曾經以14倍市盈率買入伊利股份持有至今。還有以12倍市盈率買入康美藥業，翻倍后賣出。所以你看，我可能買入長牛股伊利，也可能買入臭名昭著的康美藥業。所以成長股到底能成長到何時，成長股又會不會暴雷，這些其實很難判斷。

這就是我為什么只進化了一半的原因，并且我還極度保守的要求選股市值要大，大于1000億，這些毛病都是曾經經歷過的漫長的黑暗帶給我的印記。

很多股民都是牛市漲了不少后進來，等股市跌了很多又傷心離去，他們都沒有沉浸在熊市里，只有像我這樣沉浸過熊市的老股民，才有體會，在漫長的熊市里，大部分個股都無法獨善其身，跌掉8成甚至9成的股大批大批的。