我們不能因為近兩年市場的火熱而忽略了市場的殘酷。其實市場去散戶的過程是相當殘酷的。無數散戶傷心透頂，對這個市場失望至極。這里為大家分享一些關于散戶在殘酷的股市如何生存，希望能幫助到大家!

擇時轉向擇股的變化

在以前，玩A股的正確姿勢是擇時。價值投資不是不行，只是持股體驗實在太差。

其背后的邏輯是：宏觀經濟周期波動劇烈。

例如不少行業都是今年增長30%，明年負增長5%。表現在股價上就是上躥下跳，振幅極大。擇時做的好，可以做到逃大頂，抄大底。

但是長期持股體驗非常不好。強如茅臺也有7年不漲的至暗時光，對投資者來說，比損失金錢更重要的是浪費時間。

總之，在過去，我們身處宏觀時代，大家都在劇烈的宏觀周期里投機。

在現在，玩A股的正確姿勢是擇股。擇時的意義逐漸淡化，抄底逃頂顯得多余，并且很容易踏空。長期持有也能獲得不菲的收益率。

其背后的邏輯是：經濟進入集約式增長，我們步入產業時代。最大的特點是：龍頭企業強者恒強。

因此，龍頭企業可以做到既經營穩健又有較高的業績增長。作為投資者，買入龍頭企業躺贏即可，大可不必擇時。

而擇時意義逐漸淡化的另一原因是，A股正步入長牛，慢牛。

股市長牛

自1980年起，美國股市開啟了長達40年的長牛。其背后原因是長期利率下行+養老金入市。

而中國目前是長期利率下行+居民財富入市，為A股的長牛奠定了堅實的基礎。

股市慢牛

慢牛的核心邏輯是：產業集中度提高+國產替代

產業集中度提升就是龍頭企業逐漸收割行業內其他企業的市場份額，形成龍頭企業的慢牛。最典型的例子就是白酒。全國白酒產量由2016年的約1200萬噸下降至2019年的800萬噸，而同期茅五的營收增速都在25%+，龍頭擠壓效應明顯。國產替代就是國產產品逐漸替代進口產品，形成國產企業的慢牛。

最典型的例子就是化學發光賽道。化學發光目前國產占比20%，三甲醫院幾乎全是外資的地盤，國產替代空間大。實行按病種付費后，因國產在成本端有優勢，所以會強化國產替代的邏輯。

因此，從宏觀上來看，擇股的意義逐漸大于擇時的意義。

封閉證券市場到開放證券市場的變化

2014年11月10日，滬港通正式開放。

滬港通的開放意味著全球資本均可參與A股投資。

而外國資金經過多年毒打后，已經養成了長期投資與穩健投資的偏好。

于是，滬港通開放當天，外資直接把額度買爆了，其中茅臺成為了他們的第一重倉股。

僅用一個月時間，外資便成為了茅臺的第二大股東。

可見外資對A股好公司的青睞。某種意義上來說，外資是來買企業的，而不是僅僅買一個可以交易的股票代碼。

在外資的影響下，國內投資者的投資理念也發生了巨大變化：從以前炒小炒差轉變為買好公司好賽道。

不少散戶投資者不相信A股會長牛，認為A股就只會像以前一樣暴漲暴跌。主要原因是認為A股還是以前那個封閉證券市場。

在封閉證券市場中，股價高度由本國所有財富共同定價。在某一階段，國內財富全部涌入股票市場，推高估值，然后泡沫破裂，大家又從股票市場撤離，重新再去配置房地產。這就是封閉證券市場的投資邏輯。

于是以前的A股，牛兩年，熊十年。

如今的A股是開放證券市場。在這個框架下，理論上全球的財富是無限的，因此市場上的好公司是被全球資金定價。而外資的資金成本很低(因為國外是零利率甚是是負利率)且久期很長，加上它們偏愛好公司，導致A股的好公司能持續上漲，甚至很貴了外資仍在不斷的買買買。

綜上，外資的介入形成了以下幾種現象：

1.越好的公司能獲得更高的估值。

2.好公司回調幅度有限，畢竟回調幅度稍微大一點，外資就會洶涌而入。

3.好公司估值長期在高位。因為外資資金成本低，對它們來說即使估值很高時介入，一樣能取得很滿意的回報。因此好公司估值較高甚至輕微泡沫化是常態。

外資的介入對A股造成了深遠的影響。

價值投資向基本面趨勢投資的變化

傳統的價值投資理論也需要升級。

傳統的價值投資者對買賣點有著近乎嚴苛的要求。

例如著名茅臺投資人老唐，他就嚴格遵守茅臺30倍PE買，60倍PE賣的原則。而春節前一個交易日，茅臺暴漲5.88%，對應2021年業績已達到60倍PE，于是老唐清倉了他在2014年建倉的所有茅臺，獲利22倍。

老唐計劃在茅臺30倍PE時，再度建倉茅臺。

姑且不論老唐的賣點是否合理，但是我認為老唐想等茅臺30倍PE再介入是非常有難度的。

2020年3月，美國疫情爆發，外資瘋狂跑路砸下來的黃金坑，茅臺對應2020年業績都有28倍。

在這種極端的不能再極端的情況下，方且符合老唐的買點。

更別說目前美聯儲放水放到懷疑人生，也許未來真能等到茅臺30倍PE，但估計得等很久很久。

而另一著名茅臺投資人董寶珍，在2017年就清倉了茅臺。

我在當全民唱空茅臺，還敢逆勢買入嗎?寫過董寶珍2013年逆勢抄底茅臺的故事，真是對他佩服的五體投地。

他對茅臺的認知實在太深了，以至于敢加杠桿越跌越買。

但他卻在2017年，茅臺30倍PE時，就清倉了。

說明傳統的價值投資理念有一定的局限性，需要升級。

而升級后的投資理念不妨稱之為基本面趨勢投資理念。

傳統價值投資理論非常強調根據估值的高低進行買賣。

基本面趨勢投資理論更看重邏輯的形成與破壞，如果邏輯沒有破壞，你就不能盲目的看空它。

馮柳說，長期上漲的標的背后，一定隱含著中長期非常強烈的，不容易被證偽的一致預期或認知。

例如茅臺，只要我們的酒文化不變，那茅臺就會一直被人們青睞。

雖然茅臺股價也會調整，但每一次調整之后，它的估值中樞就上移，當茅臺很難跌破20倍PE，甚至30倍PE時，我們應該察覺到，不應簡單的根據歷史估值的上限與下限進行操作。

綜上，未來我們做買賣決定時，更應看重個股的長期邏輯，而非機械的看重歷史估值的上限與下限。

個股的歷史估值，只能當做參考，但不應成為買賣的理由。

在格雷厄姆時代，百億市值的公司已大的驚人;在彼得林奇時代，千億市值公司已是巨無霸。而如今，萬億市值的公司卻健步如飛。

在這個貨幣不斷貶值的年代，我們不妨對公司市值持開放態度。只要公司增長邏輯不變，就不應盲目看空它。