漲跌幅限制(Price limit)是穩(wěn)定市場(chǎng)的一種措施，那么漲跌幅限制有什么不利影響呢?下面是小編整理的關(guān)于如何理解漲跌幅限制的不利影響與應(yīng)對(duì)措施，歡迎閱讀。

漲跌幅限制的含義

漲跌幅限制是海外金融市場(chǎng)還有市場(chǎng)斷路措施與暫停交易、限速交易、特別報(bào)價(jià)制度、申報(bào)價(jià)與成交價(jià)檔位限制、專家或市場(chǎng)中介人調(diào)節(jié)、調(diào)整交易保證金比率等措施。我國(guó)期貨市場(chǎng)常用的是漲跌幅限制、暫停交易和調(diào)整交易保證金比率三種措施。關(guān)于漲跌幅限制的效果，學(xué)術(shù)研究并沒有得出一致的結(jié)論。漲跌幅限制的提倡者聲稱漲跌幅限制有兩種屬性來減少期價(jià)的波動(dòng)率。第一，顧名思義，漲跌幅限制設(shè)置了漲停板和跌停板，每日的期價(jià)必須在漲跌停板之間波動(dòng)。第二，漲跌幅限制提供了一個(gè)冷卻期，給投資者提供時(shí)間去理性地重新估計(jì)期價(jià)。Greenwald and Stein(1988)指出，由漲跌幅限制觸發(fā)的價(jià)格截?cái)嗫梢越o交易者提供足夠的時(shí)間去分析信息，從而減小市價(jià)的不確定性，并且減輕信息不對(duì)稱程度。Goldman and Sosin(1979)提出，當(dāng)市場(chǎng)不確定時(shí)交易的暫停能夠提高市場(chǎng)的效率。其他支持者聲稱漲跌幅限制抑制過度反應(yīng)，但不會(huì)干涉交易行為。Greenwald and Stein(1991)證明，當(dāng)市場(chǎng)高度不確定時(shí)，支配市場(chǎng)的是噪聲交易，噪聲交易者對(duì)新的信息傾向于過度反應(yīng)。交易的暫停可以冷卻不必要的過度反應(yīng)，并給交易者提供足夠多的時(shí)間獲取信息和重新估計(jì)價(jià)格。

漲跌幅限制--漲跌限制起源于漲跌停板。而“漲停板”或“跌停板”，其說法起源于過去國(guó)外交易所在拍賣時(shí)，以木板敲擊桌面來表示成交或停止買賣，此法運(yùn)用到股市中，就是當(dāng)股票價(jià)格漲到上限或跌到下限時(shí)，叫漲幅限制或跌幅限制。不過，在漲限價(jià)或跌限價(jià)上并不停止買賣，交易繼續(xù)進(jìn)行，只是價(jià)格不變而已。 一般情況下，為了避免股票的過分波動(dòng)與投機(jī)，有關(guān)部門才會(huì)設(shè)立漲跌幅度。

不利影響

第一，波動(dòng)率溢出假設(shè)表明，漲跌幅限制不但不能減少波動(dòng)率，反而會(huì)引起波動(dòng)率在漲跌停后的較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)蔓延，亦即漲跌停后至少幾個(gè)交易日的波動(dòng)率是增加的，因?yàn)闈q跌幅限制阻止了大幅的日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)并妨礙了指令不平衡的即時(shí)糾正。波動(dòng)率溢出假設(shè)被Kyle(1988) and Kuhn, Kurserk, and Locke(1991)所實(shí)證支持。

第二，價(jià)格發(fā)現(xiàn)延遲是另外一個(gè)由漲跌幅限制引起的代價(jià)高的問題。價(jià)格發(fā)現(xiàn)延遲假設(shè)表明，漲跌幅限制預(yù)先設(shè)定了價(jià)格上下運(yùn)動(dòng)的范圍，一旦漲跌停發(fā)生，交易通常不活躍甚至不能成交，直到期價(jià)允許的變動(dòng)范圍得到修改，這造成對(duì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程的干涉。對(duì)期價(jià)運(yùn)動(dòng)強(qiáng)加約束后，期貨合約在漲跌停當(dāng)天也許不能到達(dá)它的均衡價(jià)格，從而價(jià)格發(fā)現(xiàn)被延遲。如果漲跌停板阻礙價(jià)格運(yùn)動(dòng)，則期貨價(jià)格必須等到下一個(gè)交易日，來繼續(xù)朝著它們的真實(shí)價(jià)格方向運(yùn)動(dòng)。Grundy and McNichols(1989), Brown and Jenningo(1989), and Dow and Gorton(1989)通過論證得出：只有通過交易，信息才能被揭示和傳遞。Fama(1989)指出，暫停交易延遲了價(jià)格向基本價(jià)值的調(diào)整。價(jià)格發(fā)現(xiàn)延遲假設(shè)被Lehmann(1989),and Lee, Ready, and Seguin(1994)所支持。

第三，交易干涉假設(shè)表明，漲跌幅限制會(huì)干涉交易。一旦期貨價(jià)格漲跌停，則合約就會(huì)變得缺乏流動(dòng)性并且隨后幾天的買壓和賣壓會(huì)更重。這意味著，一般情況下在期貨合約漲跌停后的幾天內(nèi)成交量將會(huì)更高。

應(yīng)對(duì)措施

漲跌停板幅度的擴(kuò)大，必然對(duì)交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司以及投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理提出新的要求。交易所要對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)公司的保證金密切監(jiān)控，防止日內(nèi)由于價(jià)格劇烈波動(dòng)而發(fā)生穿倉事件。期貨經(jīng)紀(jì)公司則要引導(dǎo)客戶控制好倉位，尤其是進(jìn)出頻繁的日內(nèi)交易者。并要求保證金不足的客戶及時(shí)追加足額保證金，追加的數(shù)額應(yīng)該根據(jù)新的漲跌停板幅度和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)狀況而定。投資者在做大豆和豆粕的交易時(shí)，倉位應(yīng)該比以前適度降低，以減小期價(jià)劇烈波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。套利者可適度增加倉位，因?yàn)楸粡?qiáng)平的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減小。