掌握到期收益率的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)與實(shí)際應(yīng)用
所謂到期收益，是指將債券持有到償還期所獲得的收益，包括到期的全部利息。下面是小編整理的關(guān)于如何掌握到期收益率的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)與實(shí)際應(yīng)用，歡迎閱讀。
到期收益率的概念
到期收益率(Yield to Maturity，YTM)是使得一個(gè)債務(wù)工具未來支付的現(xiàn)值等于當(dāng)前價(jià)值的利率。
一項(xiàng)長期附息投資如債券，被投資者一直持有到到期日，投資者將獲得的收益率。到期收益率考慮到了如下因素：購買價(jià)格、贖回價(jià)格、持有期限、票面利率以及利息支付間隔期的長短等。
內(nèi)部到期收益率是指把未來的投資收益折算成現(xiàn)值使之成為價(jià)格或初始投資投資額的貼現(xiàn)收益率。它是假設(shè)每期的利息收益都可以按照內(nèi)部收益率進(jìn)行再投資。
所謂到期收益，是指將債券持有到償還期所獲得的收益，包括到期的全部利息。到期收益率又稱最終收益率，是投資購買國債的內(nèi)部收益率，即可以使投資購買國債獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券當(dāng)前市價(jià)的貼現(xiàn)率。
它相當(dāng)于投資者按照當(dāng)前市場價(jià)格購買并且一直持有到滿期時(shí)可以獲得的年平均收益率。
到期收益率的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)
到期收益率計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)是債券市場定價(jià)的基礎(chǔ)，建立統(tǒng)一、合理的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)是市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要組成部分。計(jì)算到期收益率首先需要確定債券持有期應(yīng)計(jì)利息天數(shù)和付息周期天數(shù)，從國際金融市場來看，計(jì)算應(yīng)計(jì)利息天數(shù)和付息周期天數(shù)一般采用“實(shí)際天數(shù)/實(shí)際天數(shù)”法、“實(shí)際天數(shù)/365”法、“30/360”法等三種標(biāo)準(zhǔn)，其中應(yīng)計(jì)利息天數(shù)按債券持有期的實(shí)際天數(shù)計(jì)算、付息周期按實(shí)際天數(shù)計(jì)算的“實(shí)際天數(shù)/實(shí)際天數(shù)”法的精確度最高。許多采用“實(shí)際天數(shù)/365”法的國家開始轉(zhuǎn)為采用“實(shí)際天數(shù)/實(shí)際天數(shù)”法計(jì)算債券到期收益率。我國的銀行間債券市場從2001年統(tǒng)一采用到期收益率計(jì)算債券收益后，一直使用的是“實(shí)際天數(shù)/365”的計(jì)算方法。隨著銀行間債券市場債券產(chǎn)品不斷豐富，交易量不斷增加，市場成員對(duì)到期收益率計(jì)算精確性的要求越來越高。為此，中國人民銀行決定將銀行間債券市場到期收益率計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為“實(shí)際天數(shù)/實(shí)際天數(shù)”。調(diào)整后的到期收益率計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)適用于全國銀行間債券市場的發(fā)行、托管、交易、結(jié)算、兌付等業(yè)務(wù)。
是指債券持有到全部付息結(jié)束后的復(fù)利回報(bào)率。
到期收益率的實(shí)際應(yīng)用
對(duì)處于最后付息周期的附息債券、貼現(xiàn)債券和剩余流通期限在一年以內(nèi)(含一年)的到期一次還本付息債券，到期收益率計(jì)算公式為： 到期收益率 = (到期本息和-債券買入價(jià))/(債券買入價(jià)乘以剩余到期年限)乘以100%
各種不同債券到期收益率的具體計(jì)算方法分別列示如下：
1、息票債券的計(jì)算
到期收益率=[(債券面值乘以債券年利率)乘以剩余到期年限+債券面值-債券買入價(jià)]/(債券買入價(jià)乘以剩余到期年限)乘以100%
例：8某公司2003年1月1日以102元的價(jià)格購買了面值為100元、利率為10%、每年1月1日支付1次利息的1999年發(fā)行5年期國庫券，持有到2004年1月1日到期，則：
2、一次還本付息債券到期收益率的計(jì)算
到期收益率=[債券面值(1+票面利率乘以債券有效年限)-債券買入價(jià)]/(債券買入價(jià)乘以剩余到期年限)乘以100%
例：甲公司于2004年1月1日以1250元的價(jià)格購買了乙公司于2000年1月1日發(fā)行的面值為1000元、利率為10%、到期一次還本利息的5年期公司債券，持有到2005年1月1日，計(jì)算其投資收益率。
3、貼現(xiàn)債券到期收益率的計(jì)算
到期收益率=(債券面值-債券買入價(jià))/(債券買入價(jià)乘以剩余到期年限)乘以100%
長期債券到期收益率
長期債券到期收益率采取復(fù)利計(jì)算方式(相當(dāng)于求內(nèi)部收益率)。
其中：Y為到期收益率;PV為債券買入價(jià);M為債券面值;t為剩余的付息年數(shù);I為當(dāng)期債券票面年利息。
例：H公司于2004年1月1日以1010元價(jià)格購買了TTL公司于2001年1月1日發(fā)行的面值為1000元、票面利率為10%的5年期債券。要求:(1)如該債券為一次還本付息，計(jì)算其到期收益率。(2)如果該債券為分期付息、每年年末付一次利息，計(jì)算其到期收益率。
1、一次還本付息
根據(jù)1010=1000乘以(1+5乘以10%)(P/F,i,2)
可得： (P/F,i,2) = 1010/1500
=0.6733
查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表可知：
當(dāng)i=20%， =0.6944
當(dāng)i=24%， =0.6504
采用插值法求得：i=21.92%
2、分期付息，每年年末付一次利息。
根據(jù)1010=100乘以(P/A,i,2)+1000乘以(P/F,i,2)
=100乘以(P/A,i,2)+1000乘以(P/F,i,2)
當(dāng)i=10%，(凈現(xiàn)值)NPV=-10.05(元)
由于NPV小于零，需進(jìn)一步降低測試比率。
當(dāng)i=8%，NPV=25.63(元)
采用插值法求得：i=9.44%