現(xiàn)在很多人都愿意選擇到期貨市場(chǎng)上博弈，因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)實(shí)行杠桿交易和雙向交易的模式，投資機(jī)會(huì)要比股市多的多。那么，什么是農(nóng)產(chǎn)品期貨?下面就一起來(lái)看看吧。

什么是農(nóng)產(chǎn)品期貨

農(nóng)產(chǎn)品期貨是種植業(yè)產(chǎn)品期貨的總稱，緊要包含谷物、肉類和熱帶作物等三大類初級(jí)產(chǎn)品期貨合約。同其他期貨合約一樣，在農(nóng)產(chǎn)品期貨合約中也對(duì)買賣雙方將來(lái)必須履行的權(quán)利和義務(wù)作出了明確規(guī)范，例如.交易雙方必須按預(yù)先給定的交割日期、產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)量和交貨地點(diǎn)實(shí)行農(nóng)產(chǎn)品實(shí)貨的交割。農(nóng)產(chǎn)品期貨是期貨交易的起源性商品，它始終是商品期貨的一個(gè)重要部分。目前，上市交易的農(nóng)產(chǎn)品期貨緊要包含如下幾個(gè)大類：谷物類，緊要包含玉米、大豆、小麥、啤酒大麥、紅小豆、油菜籽等;肉類，緊要包含生豬、冷凍豬肉、活牛、小牛等;熱帶作物類，緊要包含可可、咖啡、糖、棉花、橙汁、天然橡膠等。

農(nóng)產(chǎn)品期貨基本類型

和普通期貨交易一樣，根據(jù)交易者交易目的區(qū)別，農(nóng)產(chǎn)品期貨交易行為可分為三類：套期保值、投機(jī)、套利，下面分別介紹這三種期貨交易。

一、套期保值

套期保值是指把期貨市場(chǎng)當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格危機(jī)的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)?lái)需要買進(jìn)商品的價(jià)格實(shí)行保險(xiǎn)的交易行為。具體來(lái)說(shuō)，農(nóng)產(chǎn)品套期保值就是買入(賣出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過賣出(買人)期貨合約來(lái)補(bǔ)償農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格危機(jī)。套期之所以能夠保值，是因?yàn)橥环N特定商品的期貨和現(xiàn)貨的交貨日期前后不一，而它們的價(jià)格，則受相同的經(jīng)濟(jì)因素和非經(jīng)濟(jì)因素影響和制約。而且，期貨合約到期必須實(shí)行實(shí)物交割的規(guī)范性，使現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格還具備趨合性，即當(dāng)期貨合約臨近到期日時(shí)，兩者價(jià)格的差異接近于零。因此，在到期日前，期貨和現(xiàn)貨價(jià)格具備高度的相關(guān)性。在相關(guān)的兩個(gè)市場(chǎng)中，反向操作，必然有相互沖銷的效果。

保值的類型可分為買入套期保值和賣出套期保值。買入套期保值是指通過期貨市場(chǎng)買入農(nóng)產(chǎn)品期貨合約以防止因農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨價(jià)格上漲而遭受損失的行為;賣出套期保值則指通過期貨市場(chǎng)賣出農(nóng)產(chǎn)品期貨合約以防止因農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨價(jià)格下跌而造成損失的行為。

不論是向市場(chǎng)提給農(nóng)副產(chǎn)品的農(nóng)民，還是向市場(chǎng)提給基礎(chǔ)原材料的企業(yè)，作為社會(huì)商品的供應(yīng)者，為了保證其已經(jīng)出產(chǎn)出來(lái)并準(zhǔn)備提給給市場(chǎng)或尚在出產(chǎn)歷程中將來(lái)要向市場(chǎng)出售的商品的合理的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，防止正式出售時(shí)價(jià)格的可能下跌而遭受損失，均可采用賣期保值的交易方式來(lái)減小價(jià)格危機(jī)，即在期貨市場(chǎng)以賣主的身份售出數(shù)量相等的期貨作為保值手段。

對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，他所面臨的市場(chǎng)危機(jī)是商品收購(gòu)后尚未轉(zhuǎn)售出去時(shí)，商品價(jià)格下跌，這將會(huì)使他的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減少甚至發(fā)生虧損。為規(guī)避此類市場(chǎng)危機(jī)，經(jīng)營(yíng)者也可采用賣期保值方式來(lái)實(shí)行價(jià)格保險(xiǎn)。

對(duì)于加工者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)危機(jī)來(lái)自買和賣兩個(gè)方面，他既擔(dān)心原材料價(jià)格上漲，又擔(dān)心成品價(jià)格下跌，更怕原材料上升、成品價(jià)格下跌局面同時(shí)出現(xiàn)。只要該加工者所需的材料及加工后的成品都可進(jìn)入期貨市場(chǎng)實(shí)行交易，那么他就可以利用期貨市場(chǎng)實(shí)行綜合套期保值，即對(duì)購(gòu)進(jìn)的原材料實(shí)行買期保值，對(duì)其產(chǎn)品實(shí)行賣期保值，以解除他的后顧之憂，鎖牢其加工利潤(rùn)，從而專門實(shí)行加工出產(chǎn)。

對(duì)套期保值者來(lái)說(shuō)，基差的變化至關(guān)重要。基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差?；?現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。若不由加說(shuō)明，其中的期貨價(jià)格應(yīng)是離現(xiàn)貨月份近的期貨合約的價(jià)格?；畈⒉煌耆韧诔謧}(cāng)費(fèi)用，但基差的變化受制于持倉(cāng)費(fèi)用?；钍乾F(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的變動(dòng)幅度和變化方向不一致所引起的，所以，只要套期保值者隨時(shí)觀察基差的變化，并選擇有利的時(shí)機(jī)完成交易，就會(huì)取得較好的保值效果，甚至獲得額外收益。同時(shí)，由于基差的變動(dòng)比期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定一些，這就為套期保值交易創(chuàng)造了十分有利的條件?；畹淖兓o要受制于持倉(cāng)費(fèi)用。一般比觀察現(xiàn)貨價(jià)格或期貨價(jià)格的變化狀況要方便得多，所以，熟悉基差的變動(dòng)對(duì)套期保值者來(lái)說(shuō)是大有益處的。

套期保值是期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的原動(dòng)力：無(wú)論是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)還是金屬、能源期貨市場(chǎng)，其產(chǎn)生都是源于出產(chǎn)經(jīng)營(yíng)歷程中面臨現(xiàn)貨價(jià)格劇烈波動(dòng)而帶來(lái)危機(jī)時(shí)自發(fā)形成的買賣遠(yuǎn)期合同的交易行為。這種遠(yuǎn)期合約買賣的交易機(jī)制經(jīng)過不斷完善，例如將合約標(biāo)準(zhǔn)化、引入對(duì)沖機(jī)制、建立保證金制度等，從而形成現(xiàn)代意義的期貨交易?？梢哉f(shuō)，沒有套期保值，期貨市場(chǎng)也就不是期貨市場(chǎng)了。

二、投機(jī)

“投機(jī)”一詞用于期貨、證券交易行為中，并不是貶義詞，而是中性詞，是指根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的判斷，把握機(jī)會(huì)，利用市場(chǎng)出現(xiàn)的價(jià)差實(shí)行買賣并從中獲得利潤(rùn)的交易行為。投機(jī)者可以“買空”，也可以“賣空”。相信價(jià)格會(huì)漲并買入期貨合約稱“買空”或稱“多頭”，亦即多頭交易;看跌價(jià)格并賣出期貨合約稱“賣空”或“空頭”，亦即空頭交易。投機(jī)的目的很直接，就是獲得價(jià)差利潤(rùn)。所以，投機(jī)者一般只是平倉(cāng)了結(jié)期貨交易，不實(shí)行實(shí)物交割。如預(yù)計(jì)11月小麥期貨價(jià)格上升，則10月份決定買進(jìn)11月小麥合約若干手，待小麥價(jià)格上升后，在合約到期之前，賣出合約平倉(cāng)，扣除手續(xù)費(fèi)后獲凈利。若預(yù)計(jì)錯(cuò)了，則受損失，并支付手續(xù)費(fèi)。如預(yù)計(jì)11月小麥期貨價(jià)格下跌，則應(yīng)做空頭，然后待機(jī)補(bǔ)進(jìn)以獲利。實(shí)行價(jià)差投機(jī)的關(guān)鍵在于對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的解析預(yù)測(cè)是否準(zhǔn)確，由于影響期貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的因素很多，特別是投機(jī)心理等偶然性因素難以預(yù)測(cè)，因此，正確判斷難度較大，所以投機(jī)的危機(jī)較大。

根據(jù)持有期貨合約時(shí)間的長(zhǎng)短，投機(jī)可分為三類：第一類是長(zhǎng)線投機(jī)者，此類交易者在買人或賣出期貨合約后，通常將合約持有幾天、幾周甚至幾個(gè)月，待價(jià)格對(duì)其有利時(shí)才將合約對(duì)沖;第二類是短線交易者，一般實(shí)行當(dāng)日或某一交易節(jié)的期貨合約買賣;第三類是逐小利者，又稱“搶帽子者”，他們的技巧是利用價(jià)格的微小變動(dòng)實(shí)行交易來(lái)獲取微利，一天之內(nèi)可以做多個(gè)回合的買賣交易。

期貨投機(jī)者承擔(dān)了套期保值者力圖規(guī)避和轉(zhuǎn)移的危機(jī)，使套第四章l窒亡雖塑堡塞魚期保值成為可能。投機(jī)者頻繁地建立倉(cāng)位，對(duì)沖手中的合約，增加了期貨市場(chǎng)的交易量，這既使套期保值交易容易成交，又能減少交易者進(jìn)出市場(chǎng)所可能引起的價(jià)格波動(dòng)。

各期貨市場(chǎng)商品間價(jià)格和區(qū)別種商品間價(jià)格具備高度相關(guān)性。投機(jī)者的參與，促進(jìn)了相關(guān)市場(chǎng)和相關(guān)商品的價(jià)格調(diào)整，有利于改善區(qū)別地區(qū)價(jià)格的不合理狀況，有利于改善商品區(qū)別時(shí)期的供求結(jié)構(gòu)，使商品價(jià)格趨于合理，并且有利于調(diào)整某一商品對(duì)相關(guān)商品的價(jià)格比值，使其趨于合理化，從而保持價(jià)格體系的穩(wěn)定。投機(jī)者在價(jià)格處于較低水平時(shí)買進(jìn)期貨，使需求增加，導(dǎo)致價(jià)格上漲，在較高價(jià)格水平賣出期貨，使需求減少，這樣又平抑了價(jià)格，使價(jià)格波動(dòng)趨于平穩(wěn)，從而形成合理的價(jià)格水平。投機(jī)者是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的重要組成部分，是期貨市場(chǎng)必不可少的潤(rùn)滑劑，也是期貨市場(chǎng)正常運(yùn)營(yíng)的保證。

三、套利

套利是指同時(shí)買進(jìn)和賣出兩張區(qū)別種類的期貨合約。交易者買進(jìn)自認(rèn)為是“便宜的”合約，同時(shí)賣出那些“高價(jià)的”合約，從兩合約價(jià)格問的變動(dòng)關(guān)系中獲利。套利交易可以為避免始料未及的或因農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格劇烈波動(dòng)而引起的損失提給某種保護(hù)，但套利的盈利能力也較直接交易小。套利的作用還包含幫助扭曲的市場(chǎng)價(jià)格恢復(fù)到正常水平以及增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性。在農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)中，投機(jī)的功能是發(fā)現(xiàn)價(jià)格，而套利的功能就是發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的相對(duì)價(jià)格。另外，套利的依據(jù)是價(jià)格的關(guān)系，投機(jī)操作的依據(jù)是價(jià)格水平，而價(jià)格關(guān)系能夠反映價(jià)格水平的合理程度。因此，研究套利對(duì)判斷市場(chǎng)的投機(jī)狀態(tài)以及價(jià)格水平是否合理大有裨益。在實(shí)行套利時(shí)，交易者注意的是合約之間的相互價(jià)格關(guān)系，而不是絕對(duì)價(jià)格水平。套利一般可分為三類：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。

套期保值、投機(jī)、套利作為期貨市場(chǎng)交易的緊要形式，具備相同的特點(diǎn)：首先，三者都是期貨市場(chǎng)的重要組成部分，對(duì)期貨市場(chǎng)的作用相輔相成;其次，三者都必須依據(jù)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷來(lái)確定交易的方向;第三，三者選擇買賣時(shí)機(jī)的方式及操作手法基本相同。但三者又有一定區(qū)別：第一，交易目的區(qū)別。套期保值的目的是規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格危機(jī);投機(jī)的目的是賺取危機(jī)利潤(rùn);套利則是獲取較為穩(wěn)定的價(jià)差收益。第二，承擔(dān)的危機(jī)區(qū)別。套期保值承擔(dān)的危機(jī)最小，套利次之，投機(jī)最大。保值量超過正常的產(chǎn)量或消費(fèi)量就是投機(jī)，跨期套利、跨市套利如果伴隨著現(xiàn)貨交易，則也可以當(dāng)作保值交易。

世界農(nóng)產(chǎn)品期貨的進(jìn)展歷程

期貨交易是從現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易進(jìn)展而來(lái)的。最初的現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易是雙方口頭承諾在某一時(shí)間交收一定數(shù)量的商品，后來(lái)隨著交易范圍的擴(kuò)大，口頭承諾逐漸被買賣契約代替。這種契約行為日益復(fù)雜化，需要有中間人擔(dān)保，以便監(jiān)督買賣雙方按期交貨和付款，于是便出現(xiàn)了1570年在倫敦開設(shè)的世界第一家商品遠(yuǎn)期合同交易所——皇家交易所。

現(xiàn)代意義上的期貨市場(chǎng)最早誕生于美國(guó)芝加哥。19世紀(jì)中葉，芝加哥成為美國(guó)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的緊要集散地之一。由于糧食出產(chǎn)特有的季節(jié)性，加上倉(cāng)庫(kù)不足，交通不便，信息不暢，糧食供求矛盾突出，價(jià)格波動(dòng)劇烈。為了改善交易條件，穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系，82位商人于1848年聯(lián)合組建了一個(gè)集中的交易場(chǎng)所——芝加哥期貨交易所(CBOT)，開始從事谷物遠(yuǎn)期合約交易。由于遠(yuǎn)期合約交易中交貨期和商品品質(zhì)缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致違約現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。1865年芝加哥期貨交易所推出了期貨標(biāo)準(zhǔn)合約，對(duì)商品數(shù)量、質(zhì)量、交貨時(shí)間和交貨地點(diǎn)都作出了明確規(guī)范，這標(biāo)志著現(xiàn)代期貨交易的產(chǎn)生。此后，CBOT又實(shí)行了保證金制度，成立了結(jié)算企業(yè)，成為嚴(yán)格意義上的期貨市場(chǎng)。為適應(yīng)農(nóng)業(yè)出產(chǎn)進(jìn)展的需要，CBOT相繼推出了玉米、小麥、大豆等谷類期貨。19世紀(jì)后期到20世紀(jì)初，新的交易所在芝加哥(如芝加哥公開貿(mào)易局)、紐約(如紐約棉花交易所、可可交易所)、倫敦(如可可交易所、聯(lián)合糖類交易所)、巴黎(如巴黎商品交易所)陸續(xù)成立。從交易的品種看，新的上市品種有棉花、咖啡、可可等經(jīng)濟(jì)作物以及黃油、雞蛋、生豬等畜產(chǎn)品。到20世紀(jì)70年代之前，農(nóng)產(chǎn)品和金屬礦產(chǎn)品期貨交易占據(jù)期貨市場(chǎng)交易的主導(dǎo)地位。以CBOT為例，從1848年到1972年間，農(nóng)產(chǎn)品和金屬礦產(chǎn)品交易占其總交易量的99%。

世界農(nóng)產(chǎn)品期貨的進(jìn)展趨勢(shì)

20世紀(jì)70年代以來(lái)，全球期貨市場(chǎng)進(jìn)入了蓬勃進(jìn)展的時(shí)期，期貨創(chuàng)新層出不窮，金融期貨大量出現(xiàn)。1975年5月，美國(guó)芝加哥商品交易所首次推出了以美元報(bào)價(jià)的包含英鎊、加拿大元、聯(lián)邦德國(guó)馬克、法國(guó)法郎、日元和瑞士法郎在內(nèi)的外匯期貨合約。1975年10月，CBOT推出了利率期貨合約，其他國(guó)家也紛紛效仿，金融期貨迅速進(jìn)展起來(lái)。到20世紀(jì)80年代，金融期貨在整個(gè)期貨市場(chǎng)的占有率已全面超過傳統(tǒng)的商品期貨。20世紀(jì)90年代后，期貨市場(chǎng)借助現(xiàn)代信息技術(shù)進(jìn)入了一個(gè)全新的進(jìn)展階段，其標(biāo)志是全球交易執(zhí)行系統(tǒng)(GLOBEX)的建立。GLOBEX使全世界的交易者可以通過這個(gè)系統(tǒng)的終端實(shí)行全天24小時(shí)的期貨交易。到2000年，全球期權(quán)(現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán))交易總量第一次超過了期貨交易總量。2005年，全球場(chǎng)內(nèi)金融期貨與期權(quán)成交量是92.1億張合約，占全部成交量的92.3%。其中，農(nóng)產(chǎn)品期貨僅占3%左右，貴金屬占1%，賤金屬占1%，能源產(chǎn)品占3%。

雖然農(nóng)產(chǎn)品期貨的相對(duì)比重有所下降，但交易量持續(xù)增加，如CBOT農(nóng)產(chǎn)品期貨交易從1960年的247.9萬(wàn)手增加到1996年的5080.6萬(wàn)手，到2003年達(dá)到6011.8萬(wàn)手。農(nóng)產(chǎn)品期貨品種推出速度減慢，但新的合約仍不斷推出。在1998--2003年，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)共批準(zhǔn)上市新的農(nóng)產(chǎn)品合約如豬肚、活牛、牛奶等共12個(gè)品種。為了給交易者提給完善的避險(xiǎn)工具，各個(gè)交易所在推出期貨交易的同時(shí)，很快推出期權(quán)交易，有的交易所甚至期貨和期權(quán)同時(shí)推出，CBOT1999年后推出的農(nóng)產(chǎn)品期貨全部都采取期權(quán)和期貨同時(shí)推出。

各期貨交易所經(jīng)營(yíng)品種增加的同時(shí)，專業(yè)化分工程度不斷提高。各大交易所都有各自的骨干品種，重復(fù)交叉很少。如CBOT的緊要品種是谷物、大豆，紐約商品交易所則以經(jīng)營(yíng)皮革、橡膠為主。另外，期貨市場(chǎng)向大型化、綜合化和國(guó)際化方向進(jìn)展，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提高，如悉尼期貨交易所兼并新西蘭期貨交易所。日本的商品期貨交易所最多時(shí)曾達(dá)27家，到1990年，通過合并減少到16家，1997年11月減至7家，形成以東京工業(yè)品交易所、東京谷物商品交易所為中心的商品期貨市場(chǎng)。在歐洲，倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所于1992年兼并了倫敦期權(quán)市場(chǎng)，1996年又收購(gòu)了倫敦商品交易所。目前，國(guó)際上85%的谷物類農(nóng)產(chǎn)品期貨交易集中在芝加哥。

隨著科技進(jìn)步，期貨交易的電子化趨勢(shì)日益明顯，電子報(bào)價(jià)系統(tǒng)、微波與衛(wèi)星通訊系統(tǒng)、計(jì)算機(jī)清算系統(tǒng)得到了全面更新和飛速進(jìn)展。農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)自身也不斷向規(guī)范化、制度化的方向進(jìn)展，這為期貨市場(chǎng)交易以標(biāo)準(zhǔn)合約為載體、以經(jīng)紀(jì)人中介交易為特點(diǎn)、以買空賣空為主題、以轉(zhuǎn)移危機(jī)為宗旨的運(yùn)行機(jī)制提給了更加完善的技術(shù)和制度保障。

作為一個(gè)高危機(jī)的市場(chǎng)，各國(guó)政府監(jiān)管部門對(duì)期貨市場(chǎng)無(wú)一例外地實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)管。特別是1995年，具備百年歷史的英國(guó)巴林銀行因其交易員在新加坡國(guó)際金融期貨交易所從事日經(jīng)225股票指數(shù)期貨交易時(shí)違規(guī)操作，造成數(shù)十億美元的損失，最終導(dǎo)致該銀行倒閉的嚴(yán)重事件發(fā)生后，從監(jiān)管部門到交易所以及投入者都對(duì)期貨市場(chǎng)的危機(jī)更加重視，對(duì)期貨交易中的合約設(shè)計(jì)、交易、結(jié)算、交割等環(huán)節(jié)實(shí)行深刻的反思和檢討，以求控制危機(jī)，更好地發(fā)揮期貨市場(chǎng)的功能。