1月22日，央行公布最新貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)，1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%，均與上月持平，1月LPR報(bào)價(jià)繼續(xù)“按兵不動(dòng)”。

2024年首期LPR“按兵不動(dòng)”

2024年首月LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)報(bào)價(jià)維持不變。

1月22日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR報(bào)價(jià)：1年期品種報(bào)3.45%，5年期以上品種報(bào)4.20%，均與上月持平。

這也是自2023年8月下調(diào)1年期LPR 10BP之后，連續(xù)5個(gè)月LPR按兵不動(dòng)。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，由于1月MLF(中期借貸便利)操作利率保持穩(wěn)定，再加上銀行凈息差有低位下行趨勢(shì)，報(bào)價(jià)行缺乏下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。預(yù)計(jì)2024年上半年LPR報(bào)價(jià)有可能跟進(jìn)MLF利率下調(diào)。

LPR連續(xù)5個(gè)月按兵不動(dòng)

MLF利率作為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)的錨定利率，其變動(dòng)會(huì)對(duì)LPR產(chǎn)生直接有效的影響。1月MLF利率維持不變，LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。

2024年1月15日，央行超額續(xù)作9950億元MLF，利率維持2.5%不變。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，在基本面整體向好、財(cái)政政策加大發(fā)力、穩(wěn)銀行息差、穩(wěn)匯率運(yùn)行和防資金空轉(zhuǎn)等多重因素考量下，開年MLF延續(xù)“量增價(jià)平”續(xù)作，市場(chǎng)關(guān)于降息的預(yù)期落空，使得本月LPR報(bào)價(jià)調(diào)降的概率大幅降低。

此外，年初銀行息差面臨較大壓力，主動(dòng)下調(diào)LPR的空間和動(dòng)力不足。

2023年12月，商業(yè)銀行再次下調(diào)存款利率，且范圍和幅度較以往更大，在一定程度上有助于負(fù)債成本下降。

不過，在溫彬看來，鑒于當(dāng)前存款定期化、長(zhǎng)期化趨勢(shì)加劇，存款重定價(jià)周期較長(zhǎng)，其利率下降的速度偏慢，效果短期難以顯現(xiàn)。同時(shí)，考慮到新發(fā)貸款利率仍處下行通道，未見拐點(diǎn)，2024年年初貸款重定價(jià)壓力較大，一季度銀行息差仍將明顯承壓，自發(fā)驅(qū)動(dòng)LPR下調(diào)的內(nèi)在動(dòng)力較弱。

2023年10月，存量首套房貸利率下調(diào)全面落地，平均降幅達(dá)0.72個(gè)百分點(diǎn)。這不可避免地會(huì)對(duì)銀行利息收入帶來一定影響。

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，在2023年9月銀行凈息差降至1.73%、創(chuàng)有歷史記錄以來新低后，2023年四季度銀行凈息差還會(huì)有一定幅度下行。這意味著當(dāng)前銀行對(duì)資產(chǎn)收益水平會(huì)更加重視，缺乏主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)的動(dòng)力。近期銀行啟動(dòng)新一輪存款利率下調(diào)，這是應(yīng)對(duì)凈息差下行壓力的必要舉措，但難以增加銀行主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

LPR下調(diào)空間收窄

展望2024年，專家認(rèn)為，一季度已進(jìn)入穩(wěn)增長(zhǎng)關(guān)鍵階段，貨幣政策實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)的必要性上升。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年CPI累計(jì)同比為0.2%，大幅低于上年的2.0%;PPI累計(jì)同比為-3.0%，上年為5.0%;受此影響，2023年GDP平減指數(shù)為-0.54%，大幅低于上年的1.77%。

央行最新數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，企業(yè)貸款利率平均下降0.15個(gè)百分點(diǎn)，居民房貸利率平均下降0.24個(gè)百分點(diǎn)。

王青估計(jì)，盡管2023年四季度企業(yè)貸款和居民房貸利率還會(huì)有小幅下行，但全年利率下行幅度仍會(huì)遠(yuǎn)低于GDP平減指數(shù)降幅。這意味著雖然2023年央行兩次降息0.25個(gè)百分點(diǎn)，1年期和5年期LPR報(bào)價(jià)也分別不同程度下調(diào)，但企業(yè)和居民實(shí)際融資成本不降反升(實(shí)際融資成本=名義融資成本-通脹率)。

王青認(rèn)為，考慮到短期內(nèi)GDP平減指數(shù)還會(huì)保持在負(fù)值區(qū)間，著眼于緩解企業(yè)和居民實(shí)際融資成本上升壓力，下一步通過引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下行，降低企業(yè)和居民名義融資成本的必要性較高。

1月8日，央行表示：“將強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，從總量、結(jié)構(gòu)、價(jià)格三方面發(fā)力，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境”。

溫彬預(yù)計(jì)，在一季度信貸和財(cái)政雙發(fā)力后，若相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)延續(xù)走弱，降息降準(zhǔn)等落地的概率將有所上升。

他同時(shí)提出，考慮到當(dāng)前在信貸投放過程中，出現(xiàn)部分貸款利率過度降低、存貸款利率“倒掛”，進(jìn)而形成資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象，擾亂了存貸款利率改革成效。結(jié)合央行前期提出的維持銀行息差和利潤(rùn)在合理水平，也意味著監(jiān)管層面不希望出現(xiàn)過低的貸款利率，從而為銀行留存實(shí)力應(yīng)對(duì)化債，保持穩(wěn)健可持續(xù)經(jīng)營(yíng)，并提升資金運(yùn)行效率。后續(xù)，LPR和貸款利率進(jìn)一步下調(diào)的空間有可能收窄。

什么是LPR定價(jià)?

LPR的全稱為(Loan Prime Rate)，即“貸款基礎(chǔ)利率‘’， LPR是貸款基礎(chǔ)利率，這個(gè)是會(huì)每月發(fā)生變化的，因此貸款采用LPR加點(diǎn)定價(jià)，就是采用浮動(dòng)利率的意思。想要了解房貸利率，就要先了解LPR，在計(jì)算房貸利率的時(shí)候，通常是以LPR來計(jì)算的，首先是央行給商業(yè)銀行規(guī)定了一個(gè)貸款的基準(zhǔn)利率，商業(yè)銀行根據(jù)基準(zhǔn)利率、銀行的額度、客戶的資信和風(fēng)險(xiǎn)情況在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上進(jìn)行一定的浮動(dòng)，然后這個(gè)數(shù)據(jù)就是具體的貸款利率。