資本市場的火熱，令可加杠桿投資股票的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)賺得盆滿缽滿。但眼下不得不面對(duì)的一個(gè)問題是，多次降息之后，如果長期低利率環(huán)境成為現(xiàn)實(shí)，那么，保險(xiǎn)業(yè)或?qū)⒚媾R利差收益縮窄這個(gè)難題。下面由小編為你分享債券利差收益率的相關(guān)內(nèi)容，希望對(duì)大家有所幫助。

降息致債券利差收益縮窄

利差收益逐步縮窄

嚴(yán)格來說，對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言，加息或降息所產(chǎn)生的影響，本身并沒有利好和利空之分，主要取決于險(xiǎn)企的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及業(yè)務(wù)策略等因素。

對(duì)于眼下是否已開啟新的降息周期，市場仍有不小的分歧。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，至少在一段時(shí)間內(nèi)，利率向下的趨勢已經(jīng)不可阻擋。

僅從壓力來看，由于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)較大比例投資資產(chǎn)投向定期存款、債券等固定收益類資產(chǎn)，因此在降息過程中，每年新增保費(fèi)配置的固收類產(chǎn)品的收益率將會(huì)有所下降。

這將對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的新增資產(chǎn)配置以及到期資產(chǎn)的重新配置造成一定壓力。“可預(yù)見的是，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)未來將不可避免地面臨利差收益逐步縮窄的問題。”一位業(yè)內(nèi)人士感慨道。

但也未必悲觀。來自投行人士的觀點(diǎn)認(rèn)為：目前來看，保險(xiǎn)業(yè)出現(xiàn)負(fù)利差的可能性還很小，未來貨幣政策的重點(diǎn)在于存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，而不是繼續(xù)降低基準(zhǔn)利率，預(yù)計(jì)10年期國債收益率會(huì)繼續(xù)下行，但能穩(wěn)定在3%左右;且考慮到股市表現(xiàn)火熱，按照15%的權(quán)益資產(chǎn)比重，股票投資組合每上升6個(gè)百分點(diǎn)，就能抵消固定收益利率下降100個(gè)基點(diǎn)的影響。

產(chǎn)品及投資結(jié)構(gòu)調(diào)整在即

不過，歷經(jīng)多次牛熊市的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)深知：一旦資本市場出現(xiàn)調(diào)整，保險(xiǎn)業(yè)的利差收益將會(huì)明顯收窄。因此，不能被動(dòng)等待著利率市場的變化，而應(yīng)主動(dòng)加快產(chǎn)品和投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整步伐。

首先，需調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。一家壽險(xiǎn)公司人士告訴記者，在降息環(huán)境下，壽險(xiǎn)公司為規(guī)避利差收益縮窄，會(huì)加大“死差益”產(chǎn)品的開發(fā)和銷售力度，即加大保障型產(chǎn)品的發(fā)展，降低利差在保險(xiǎn)公司利潤來源中的比重。

事實(shí)上，在利率市場化趨勢已經(jīng)明顯的情況下，各種金融產(chǎn)品的收益率將會(huì)趨近，這導(dǎo)致金融產(chǎn)品在收益率上的比拼將逐漸弱化，市場將會(huì)更看重收益率背后的服務(wù)和保障功能。因此，從這個(gè)角度來看，低利率環(huán)境將凸顯金融產(chǎn)品的服務(wù)功能，在一定程度上可為保險(xiǎn)業(yè)加大保障型險(xiǎn)種的開發(fā)和銷售，騰挪出時(shí)間和空間。

更何況，目前政策扶持已經(jīng)到位，包括健康險(xiǎn)個(gè)人稅優(yōu)政策的出臺(tái)，以及今年可期的養(yǎng)老險(xiǎn)個(gè)人稅延政策，這些都將有利于促進(jìn)整個(gè)行業(yè)持續(xù)加大發(fā)展具有保障功能的保險(xiǎn)產(chǎn)品，從而減少對(duì)利差的依賴，改善承保規(guī)模和業(yè)務(wù)質(zhì)量。

其次，是投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整。目前在部分保險(xiǎn)公司之間已達(dá)成的共識(shí)是，在債券市場收益率一段時(shí)間內(nèi)維持低位的背景下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)無疑將加大另類資產(chǎn)和海外資產(chǎn)的配置力度，可起到對(duì)沖作用。

另一種被推崇的投資戰(zhàn)術(shù)是：在準(zhǔn)確把握利率周期的基礎(chǔ)上，實(shí)施期限錯(cuò)配的資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債戰(zhàn)略：即在利率下行周期，以短期險(xiǎn)的躉交產(chǎn)品獲得資金，配置于高收益的長久期資產(chǎn)。在產(chǎn)品到期時(shí)，或采用低成本負(fù)債滾動(dòng)償還，或賣出已經(jīng)價(jià)格大幅上漲的債券資產(chǎn)償還，則能產(chǎn)生超額收益。

可預(yù)見的是，無論是作哪一種調(diào)整，隨著未來投資端發(fā)生的微妙變化，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之間的投資能力和風(fēng)控能力的差異將會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，投資成績將會(huì)逐步拉大。
 

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