投資經(jīng)理解密銀行債市操盤秘訣。今天小編來帶大家一起了解一下。

作為中國銀行金融市場總部高級投資經(jīng)理，張晟剛管理著中銀“債市通”理財計劃，諸如CPI等宏觀指標都是影響其債市投資策略的重要數(shù)據(jù)。

盡管中銀“債市通”去年年化收益率達到7.62%，但張晟剛?cè)圆桓业粢暂p心。在今年銀行理財產(chǎn)品收益率普跌的悲觀情緒中，張晟剛所管理的中銀“債市通”，截至5月4日今年的年化收益率超過9%。

看好弱周期行業(yè)

步入，受證券市場低迷、樓市限購等影響，風(fēng)險相對較低、收益相對穩(wěn)定的中長期銀行理財產(chǎn)品成為寵兒。

而今年整個債券市場風(fēng)格輪動明顯，金融債等利率產(chǎn)品倉位出現(xiàn)下滑，機構(gòu)減持利率債操作增多，債券資產(chǎn)配置逐漸向企業(yè)發(fā)行的短券、中票、甚至城投債等信用債轉(zhuǎn)換。

中銀“債市通”債券投資范圍在兼顧流動性的同時，投資于銀行間債券市場中期限較長的信用債，因此在同樣低的風(fēng)險前提下，中銀“債市通”的業(yè)績要遠遠高于貨幣型基金。截至5月4日，中銀“債市通”今年年化收益率達到9.18%。

“從3月到4月，我們一直高倉高久期持有信用債券。比如最近我們投資了一些AA評級以上的3年到5年的中期票據(jù)。”張晟剛告訴記者，當(dāng)前投資的思路是回避高風(fēng)險、受調(diào)控的行業(yè)，比如房地產(chǎn)、鋼鐵、有色金屬、鐵路等行業(yè)受經(jīng)濟環(huán)境波動影響較大，這些行業(yè)所發(fā)行的債券我們投資會比較謹慎。“而我們比較看好公用事業(yè)、消費行業(yè)等受經(jīng)濟波動影響較小的弱周期行業(yè)所發(fā)行的債券。”

根據(jù)數(shù)據(jù)提供商Dealogic的數(shù)據(jù)，截至去年三季度，非金融機構(gòu)發(fā)行的以人民幣計價的企業(yè)債穩(wěn)定在億元人民幣，而以歐元計價的發(fā)行降幅超過一半，為264億美元，人民幣債券發(fā)行量首次超越歐元。“但目前中國資本市場規(guī)模仍高于債券市場，老百姓債券投資還剛剛起步，以后發(fā)展空間還是會非常大。”張晟剛說。

走進“幕后”操盤手

采勸類基金”投資管理模式的中銀“債市通”理財計劃主要投資于銀行間和交易所的債券市場，產(chǎn)品完全按照基金的方式運作，每日發(fā)布凈值，投資者每天可以申購和贖回。投資目標是在債券、債券逆回購、資金拆借等低風(fēng)險資產(chǎn)間合理配置。

中銀“債市通”能在近兩年的牛熊轉(zhuǎn)換中業(yè)績表現(xiàn)上乘，與其背后的投研支撐密不可分。每天早上一上班，張晟剛就開始看隔夜的國際市場行情走勢變化，包括國際的大宗商品價格、歐美央行貨幣政策、國際主要匯率、美國國債等一大堆數(shù)據(jù)，看完國際市場數(shù)據(jù)后就看國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)，“比如要看頭版頭條的重要財經(jīng)新聞，看看市場焦點是什么”。

在進行完國內(nèi)外市場數(shù)據(jù)分析這些“規(guī)定動作”后，張晟剛和他的投資團隊開始開晨會。在晨會上，投資團隊研究利率、信用債市場，貨幣市場動向，在市場交易開始前就要確定當(dāng)天交易策略。此外，投資團隊還對食品價格指數(shù)、進出口數(shù)據(jù)等宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行整理，并對宏觀形勢作出分析。

“經(jīng)濟形勢會影響債券市場行情變動，比如影響債券收益率曲線等變化，所以有時候我們也會參加券商召開的投資電話策略會議，了解大家對未來通脹走勢的判斷。”張晟剛說。

據(jù)了解，銀行內(nèi)部會成立一個投資決策小組，相當(dāng)于基金公司的投資決策委員會，每周投資決策小組都會確定投資范圍、投資比例和整個投資組合的久期。

從投資范圍來看，銀行投資債市的理財產(chǎn)品與債券基金并無太大區(qū)別，都是投向于銀行間市懲交易所市場的債券，但銀行在債市話語權(quán)優(yōu)勢卻是基金等交易型機構(gòu)無法比擬。

目前銀行間市場的債券交易量占整個中國債券市場90%以上，銀行間市場的最大交易主體是商業(yè)銀行。作為銀行間債券市場的主要做市商，中行長期以來位列銀行間債券結(jié)算量的前三位，具有豐富的投資經(jīng)驗和市場資源。

張晟剛介紹，在銀行間債券市場，銀行作為報價商、做市商，與交易對手之間的交易廣泛。“幾乎所有的券商、保險、基金等機構(gòu)都找商業(yè)銀行來報價，那么銀行就能知道市場當(dāng)中同業(yè)水平、操作策略等，銀行得到的信息量是最全面的，所以我們對市場的判斷把握、敏感度是要超過基金等純粹交易型機構(gòu)，也就是說，銀行能優(yōu)先掌握對同業(yè)之間的交易信息、機會，并能在第一時間捕捉市場變化。這是銀行理財產(chǎn)品投資債券市恥大的優(yōu)勢。”

此外，中銀“債市通”能保持較為穩(wěn)定的年化收益率回報并非偶然。截至目前為止，今年以來中行所承銷的債券發(fā)行規(guī)模排名位居第一，中行可利用其在債市上的優(yōu)勢獲取一、二級市場的點差收益，從而穩(wěn)定地提升收益率。“這樣的資源優(yōu)勢有利于銀行做好業(yè)績，投資者也能獲得可觀的收益回報。”張晟剛說。