買權，即在到期日之前，按照執行價格，買進期貨合約的期權。交易者在預期小麥期貨價格上漲時，才會持有這種期權合約。例如，在5月份，某交易者預計小麥7月份期貨合約價格將上漲，因此，買進一手7月份小麥買權合約，執行價格為1180元/噸。.

買權交易買進買權

(一)買權特性

買權，即在到期日之前，按照執行價格，買進期貨合約的期權。交易者在預期小麥期貨價格上漲時，才會持有這種期權合約。

例如，在5月份，某交易者預計小麥7月份期貨合約價格將上漲，因此，買進一手7月份小麥買權合約，執行價格為1180元/噸。該交易者即獲得在期權合約到期時，以1180元/噸的價格買進小麥期貨合約的權利。如果在到期日，小麥期貨價格上漲超過1180元/噸，即可實現盈利;如果價格下跌低于1180元/噸，即可讓期權到期。

(二)買進買權盈虧

買權平倉盈虧=賣出買權權利金-買進買權權利金

盈虧平衡價位=買權執行價格+買進買權權利金

買權最大盈利=期貨價格-買權執行價格-買權權利金

買權最大虧損=支出的買權權利金

例如，某日，11月份小麥期貨合約價格為1070元/噸，交易者買進執行價格為1070元/噸的買權，權利金為15元/噸，這意味著，期貨價格上漲到1085元/噸(=1070+15)時才不虧損【見圖1】。

(三)買進買權投機

投機性的買權買方緊要利用期權的杠桿作用。其興趣在于，如果期貨價格上漲的話，即可獲得很高的投入收益比。買方還要認識到，如果市場價格沒有向其預期的那樣的話，那么，很有可能失去其部分或全部權利金價值。

市場預期：交易者預期相關期貨價格將較大幅度上漲，則可以支付一定數額的權利金，買進買權。

期貨價格上漲，則期權價格也上漲，交易者可以以更高的權利金價格賣出該期權合約，獲取期權價差收益。

當期貨價格上漲幅度超過支付的權利金和執行價格之和的時候，也可通過執行期權獲得相應期貨部位，或與期貨部位配合，獲取更多利潤。

當期貨價格小幅上漲，買方可執行期權或對沖平倉，或獲取利潤，或彌補權利金損失。

如果期貨價格下跌至執行價格以下，買方則不執行期權，其最大損失是支出的權利金。

例如，交易者以權利金15元/噸的價格買進執行價格為1090元/噸的小麥買權合約之后，小麥期貨價格上漲，因此，小麥買權權利金也開始上漲，比如漲到20元/噸。如果該交易者按此價格平倉，收益為5元/噸(=20-15)，1手10噸小麥期權合約利潤=5×10=50元(手續費未計)。

(四)買進保護性買權

持倉狀況：投入者持有期貨空頭，可以買進買權，鎖定期貨空頭危機。

這時，交易者可以在賣出期貨的同時或在賣出期貨后，期貨價格稍微有些上升的狀況下，買進買權，鎖定期貨價格上升可能產生的虧損。同時，保留在期貨價格下跌時，該交易組合盈利的機會。一旦期貨價格下跌，該交易組合將逐漸成為盈利部位。

例如，交易者持有1手小麥期貨空頭合約，建倉價格為1075元/噸。當小麥期貨價格上漲到1080元/噸時，該交易者認為期貨價格下跌的可能性較大，所以不愿虧損平倉，但又擔心價格繼續上漲導致期貨合約虧損加大。這時，交易者可以買進執行價格1080的買權，權利金20元/噸。鎖定交易組合部位的最大虧損為25元/噸。(每噸期貨方虧損5元+權利金20元)同時，如果期貨價格跌破1055元/噸，交易組合部位到期將盈利。而期貨價1055元/噸是該組合的盈虧平衡點。

買權交易賣出買權

(一)賣出買權預期

賣出買權之后，如果到期日期貨價格低于執行價格，那么該期權就實現其最大利潤。然而，賣出買權對市場的預期并不一定是看跌。在期權市場上，看漲交易的對方并不一定是看跌，而是不看漲。其只要賣出的買權無價值到期，實現最大利潤，而達到這一目的并不需要期貨價格一直下跌。

(二)賣出買權動機

賣出買權看上去危機大而利潤潛力小，那么，為什么有人賣出買權呢?緊要原因是，買權的賣方預測，在期權有效期內，期貨價格潛在的價格變動不大于權利金隱含的價值。

(三)賣出買權盈虧

買權平倉盈虧=賣出買權權利金-買進買權權利金

盈虧平衡價位=買權執行價格+買權權利金

買權最大盈利=收取的買權權利金

買權最大虧損=期貨價格-買權執行價格+買權權利金

例如，交易者賣出1070執行價格的買權，收取權利金15元/噸。買權賣方的盈虧兩平價位是1085元/噸。如果期貨價格超過1085元/噸，賣方就會虧損，低于1085元/噸就會盈利【見圖3】。

(四)賣出買權投機

市場預期：投入者預期相關期貨價格到期時不會上漲超過盈虧兩平點，可以賣出買權，獲取權利金收益。

上例中，賣出買權，期貨價格低于1070時，不僅可以收取一定數額的權利金，而且，隨著期貨價格下跌，期權價格也下跌，交易者可以平倉獲取價差收益。如果買權到期，即使期貨價格有小幅度上漲，致使遭受一點損失，但是，只要損失小于權利金收入，賣出買權都是有收益的。

例如，交易者開倉賣出小麥買權，價格為76元/噸。當權利金下跌到50元/噸時，平倉獲利26元/噸，即1張合約獲利260元。

(五)賣出危機性買權

如果一投入者已經買進小麥期貨合約，則賣出買權獲得的權利金等于降低了買價。如果小麥期貨價格上漲，期權買方執行權利，則交易者可以用已有的小麥期貨合約履約。如果小麥期貨價格不變，交易者凈收權利金。如果小麥期貨價格下跌，則所獲得的權利金部分彌補小麥期貨的損失。

例如，交易者已持有11月份小麥期貨合約多頭部位，價格為1060元/噸。為了防止小麥期貨價格下跌，交易者賣出執行價格為1060元/噸的買權，權利金為15元/噸。如果小麥期貨價格上漲，該組合部位最大盈利為15元/噸。如果價格跌破1045，則該組合部位將產生虧損。